欧晶Q1净利暴增近3倍，砂子紧俏的“红利”还在丨见智研究|全球百事通

时间：2023-04-21 02:16:31 来源: 华尔街见闻

石英坩埚龙头欧晶科技一季度净利润同比大增292.13%，一季度在业绩上便开了个好头。今年高纯砂紧缺是主旋律，直至目前价格仍在飙升，上不封顶。欧晶科技对上游锁定高品质砂子，对下游与大客户中环深度捆绑，今年业绩将随着量利齐升而爆发。

【资料图】

Q1净利同比翻了近3倍，石英砂紧缺的溢价已在账上兑现

4月20日晚，欧晶科技公布2023年一季报，报告的经营数据显示，Q1公司营收6.36亿元，同比增长136.89%，环比增长28.48%；归母净利润1.72亿元，同比增长292.13%，环比增长104.76%。业绩优异，主要原因也显而易见，是石英坩埚销量增加做了贡献。

欧晶科技主营业务主要包括三块，石英坩埚、硅材料清洗服务、切削液处理服务。2022年石英坩埚的营收占比52.72%，光伏配套加工服务的占比42.62%，

其实去年下半年高纯砂紧缺的声音在业内已经越来越大了，且随着拉晶工艺升级以及对N型大尺寸硅片的需求持续增加，对大尺寸高品质的石英坩埚需求不断加大。所以我们从去年欧晶的年报已经可以看出业绩增长较快了，石英坩埚的销量超12万只，同比增长44%，石英坩埚的单品营收同比增长了150%，毛利率达到42.58%，毛利率同比提升了4个点。

而今年一季报欧晶业绩优异其实也并不意外，因为像硅料一样，大家也都知道今年随着石英砂价格涨到起飞，无论是石英股份还是坩埚龙头都是主要受益方。一季度欧晶业绩开了个好头，而石英砂价格还在涨，从10万元/吨涨到18万元/吨，据称现在进口砂到港价上调后已经达到35-40万元/吨的区间了。欧晶部分原材料缩量锁价，随着高纯砂紧缺加剧，不断提价，今年后续欧晶的业绩提升空间预计也会非常大。

高纯砂紧缺提价的红利，欧晶能吃多久？

今年光伏的主旋律就是高纯石英砂紧缺，所以石英砂的紧缺以及提价会带动相关产业链一并受益，这些相关产业链自然都是围绕对高纯石英砂的保供展开的。最上游就是高纯石英砂，国内锁定优质矿源的只有石英股份一家独大；砂子下面就是坩埚企业，以欧晶为代表，欧晶为了保证坩埚的质量和出货量对优质砂的锁定比例也是很大的。再下游就是硅片企业，像隆基、中环这些一体化的头部企业，也是凭借对原料以及优质坩埚的锁量来保证高品质硅片的出货量，而中环又是欧晶第一大客户，营收占比近90%，欧晶的坩埚也更好的适配中环的210大尺寸。基本上今年围绕内层石英砂紧缺受益的环节就这些。

但至于红利能吃多久，见智研究认为主要取决于两点，第一是高纯砂能紧缺多久，因为紧缺多久，紧缺程度决定了提价的程度；第二是坩埚企业对稀缺进口砂的锁定能力。如果说石英砂的扩产加快，或者公司锁定优质砂的能力出现了问题，那这种景气红利期也就吃到头了。但从目前看，海外两家扩产动力弱，国内主要是靠石英股份来扩产，按照这样的进度至少到2024年高纯砂还处于紧缺状态，所以像欧晶这种坩埚龙头可以说今年是量价提升最好的时机。

2022年欧晶石英坩埚出货量约12万只，今年预计在18-22万只，其中36寸占比过半，随着大尺寸硅片渗透率提升，预计今年36寸出货量还会提升，由于大尺寸的毛利率会比小尺寸高，目前都超过40%了，预计随着比例提升今年毛利率整体还会提升。而相比于去年上半年对石英砂锁量不锁价，今年部分原材料锁量锁价，获得超额利润空间更大。

整体而言，见智研究认为今年是石英坩埚的大年，也是获得超额利润的红利期，业绩也会更好看。但风险点在于未来几年石英砂情况难以预判，且目前市场缺的是高纯砂的资源，本身坩埚的工艺壁垒是不高的，且倘若失去了锁定优质砂子的机会，也就失去了最大的优势。

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